Исторически бумажные банкноты были удобны, но не располагали достаточным доверием с момента своего появления в X веке на родине всех китайцев (в Европе - только в XVII веке в Швеции). Поэтому вплоть до середины XX века почти все государства-эмитенты привязывали их стоимость к благородным металлам. Обычно лос-баблос обеспечивались золотом, хотя нередко к нему добавлялось и серебро.

Таким образом, из экономики фактически гарантированно исключалась инфляция, поскольку быстро увеличить денежную массу было нереально. Однако ровно по этой же причине существовали серьезные препоны для экономического развития и влияния государственной власти на экономику.

Если от золотого стандарта во внутригосударственной финансовой системе большинство государств отказались еще в 20-е - 30-е годы, то на международном уровне он продержался значительно дольше. В 1944 году в Бреттон-Вудсе ведущие страны Запада договорились использовать новую валютную систему, в которой золото и североамериканский бакс были практически уравнены в правах.

Суть Бреттон-Вудской системы состояла в том, что курс бакса был зафиксирован по отношению к золоту, а все остальные валюты привязывались уже к самому баксу. Изменения курсов были допустимы только в случаях единовременной девальвации или ревальвации. Самые Штаты Америки, чей вклад в мировой Внутренний Валовый Продукт тогда составлял около 50 процентов, выглядели таким экономическим гигантом, что вечнозеленые купюры казались столь же надежным резервом и мерой стоимости, что и золото.

В 60-е годы благодаря бурному росту европейских и некоторых азиатских экономик, обстановка изменилась. Соединенные Штаты Америки, столкнувшиеся с проблемой инфляции, уже не вызывали такого же доверия в качестве эмитента, как раньше, так что другие государства решили приступить к обмену имевшихся в их распоряжении оленьих шкур на золото. Начал этот процесс президент Франции Шарль Де Голль, за ним последовали руководители ФРГ, Страны Восходящего Солнца и Канады. В результате за несколько лет золотой запас СыШыА сократился вдвое.

В 1971 году президент США Ричард Никсон объявил запрет на обмен вечнозеленых банкнот на золото. Этот указ практически подвел черту под Бреттон-Вудской системой. Новая система, получившая название Ямайской (в честь Кингстона на Ямайке, где было заключено основное соглашение), предусматривала свободные плавающие курсы всех основных валют. Их стоимость должен был в реальном времени устанавливать рынок. При этом доллар сохранил позиции основной мировой резервной валюты.

Новая система оказалась достаточно устойчивой и стабильной. Отдельные колебания курсов валют (например, иены к доллару) не могли подорвать ее надежность в целом. Однако в последние годы эффективность ямайских принципов была поставлена под вопрос.

Мировой финансовый кризис оказал колоссальное влияние на колебание курсов. Достаточно посмотреть на соотношение евро/доллар, которое в течение пары лет сначала подскочило до 1 к 1,6, потом опустилось до 1 к 1,2, а сейчас вновь выросло до 1 к 1,4. Почти столь же сильно изменялись в цене йена, австралийский доллар и другие финансовые единицы. Это все не лучшим образом сказывалось на доверии стран к общепризнанным резервным валютам.

Последние месяцы только добавили масла в огонь. Центробанкам стало ясно, что легко выйти из кризиса не получится, и они начали предпринимать усилия по целенаправленному снижению курса для поддержки собственной экономики (в первую очередь, экспортной отрасли). Многочисленные биржевые спекулянты эти тенденции разгоняли еще сильнее.

Мир начал говорить о "войне валют", суть которой сводится к тому, что страны будут стараться обогнать друг друга на пути девальвации. В определенный момент процесс может потерять управление, следствием чего будет сверхвысокая инфляция и, как итог, потеря доверия ко всем бумажным валютам.

Цена на золото является хорошим индикатором таких процессов, так как именно драгоценный металл в трудные времена становится убежищем для спекулянтов. Эти функции выполняет и американский бакс, но вот в его стабильности у рынка возникает все больше и больше опасений. Поэтому золото, оставшись практически без конкурентов, в последние годы показало беспрецедентный взлет, повысившись в цене в два раза. Подъем на рынке нефти в какой-то момент был еще более впечатляющим, но острая фаза кризиса резко остановила его. А вот золото продолжало расти в цене, преодолев поочередно отметки в 1100, 1200 и 1300 долларов.

Мировая экономика в ближайшие годы может перейти к валютной системе, основанной на золоте как мере стоимости, которая заменит бакс и другие валюты в международных расчетах. Такое сногсшибательное высказывание сделал руководитель "Всемирного Банка" Роберт Зеллик. При этом он обмолвился, что не хочет восстанавливать золотой стандарт в полной мере. Тем не менее, рынок золота бурно отреагировал на это заявление, подняв стоимость тройской унции выше очередной психологически важной рекордной отметки - 1400 баксов.

О том, что пора вернуться к системе, основанной на твердых активах, говорили и раньше, но возгласы эти, как правило, шли либо из прессы, либо из уст небольшого количества экономистов, считающихся маргинальными. Тем более удивительно, что сейчас эту идею озвучила такая важная персона, как президент "Всемирного Банка" Роберт Зеллик.

Сложно сказать, что Зеллик имел в виду конкретно. На конференции в Сингапуре 10 ноября он заявил о создании системы "Бреттон Вудс III", обмолвившись при этом, что это не будет означать установления фиксированных курсов, как после Второй Мировой Войны. По его словам, золото стало спасительной гаванью для спекулянтов, поскольку те видят неясные перспективы всех валют (исключением в списке является юань, но китайские деньги не находятся в свободном обращении).

Зеллик, однако, добавил, что золото может войти в список резервных валют и стать точкой опоры для установления их курсов. Вместе с золотом в корзину должны войти евро, йена, бакс USA и юань - после того, как последний станет конвертируемым. Бакс же де-факто потеряет статус главной резервной валюты и останется лишь равным среди равных.

Каких-то подробностей от руководителя Всемирного Банка не последовало. Из чего вполне можно сделать вывод, что четких планов по изменению глобальной финансовой системы у руководства ведущих стран и банковских институтов сейчас нет. Однако есть испуг от нынешней ситуации, которая при обострении может вылиться в феерический валютный кризис, по сравнению с которым кредитный кризис 2008-2009 годов будет выглядеть как незначительное недоразумение.

По всей вероятности, Зеллик рассказал о своих видах на будущее золота и валют в преддверии встречи лидеров "Большой Двадцатки" в Южнокорейской столице в грядущий уик-энд. Удастся ли там мировой элите определить хотя бы какие-то минимальные основы нового финансового соглашения, сказать сложно. Золото как товарный ресурс, между тем, продолжает набирать силу - на торгах 09.11.2010 оно преодолело очередной психологически важный потолок в 1400 оленьих шкур за унцию. Так что прогнозы о росте драгметалла до 2000, 5000 и даже 10000 вечнозеленых банкнот уже не выглядят такими уж невозможными.

"The Financial Times" 07.11.2010 года опубликовала статью президента Всемирного банка Роберта Зеллика, в которой предлагается реформировать мировую валютную систему в пять этапов. В частности, руководитель Всемирного Банка призвал привязать основные мировые валюты к золоту. "В такой системе золото следует использовать в качестве международного ориентира рыночных ожиданий относительно инфляции, дефляции и будущих курсов валют, - пишет Зеллик. - Хотя учебники могут изображать золото как устаревший финансовый инструмент, рынки и сегодня используют его как альтернативный монетарный актив".

В последнее время знатоки все больше опасаются так называемых "валютных войн" - масштабных эмиссий банкнот ведущими странами. К примеру, СШАния, пользуясь резервным статусом своей национальной валюты, давно печатает столько баксов, сколько нужно для финансирования растущих бюджетных затрат. В продолжение такой политики Федеральная Резервная Система ЮЭсЭй утвердила параметры новой программы стимулирования экономики, предусматривающей финансовые вливания в размере 600 миллиардов баксов в течение 8 месяцев.

К удивлению многих экономистов, давно пророчащих скорую гибель американской экономики, произвольное печатание долларов не приводит ни к гиперинфляции в США, ни к подрыву доверия к убитому еноту за пределами североамериканских штатов. 60% резервов всего мира по-прежнему номинированы в долларах. Однако некоторые государства, к примеру Япония, тоже начинают прибегать к дополнительным эмиссиям. Ведь чем больше финансовая масса, тем валюта дешевле, а значит стране становится невыгодно импортировать товары, а выгоднее производить и отправлять на экспорт. Экономисты боятся, что вскоре этот процесс может войти в порочный круг: страны будут печатать все больше валюты в ответ на аналогичную монетарную политику торговых партнеров, провоцируя их, в свою очередь, на дальнейшие эмиссии.

В связи с этим возврат к использованию золота как международного эталона курсов валют смотрится вполне разумным и закономерным предложением, однако многие не верят в осуществимость полного перехода к "золотому стандарту". На Земле просто нет достаточного количества золота, чтобы обеспечить огромное количество напечатанных купюр, поясняет главный экономист "Ай Ти Инвест" Сергей Егишянц. Поэтому реально "пускать золото в оборот" можно лишь для клирингования (осуществления безналичных расчетов путем взаимозачетов) во внешней торговле, говорит он.

Привести весь объем бумажных банкнот к золотому эквиваленту трудно, поскольку финансовая масса существенно расширилась, и золото будет очень дорогим в долларах, поддакивает директор Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок фирмы BDO Елена Матросова.

Однако саму идею руководителя Всемирного Банка большинство специалистов одобряют. "Пока ситуацию с бумажными деньгами удается регулировать, - отмечает Матросова. - Однако подъём цен на золото свидетельствует, что оно как единственная альтернатива бумажными деньгам пользуется увеличенным спросом, так как денежные власти пока не придумали надежный метод разруливания проблем финансового рынка, а лишь консервируют кризис количественными смягчениями. Но если будут тянуть кота за хвост, рыночная стихия возьмет свое, и начнется массовое бегство в золото".

Предложение уйти от устоявшейся системы, при которой большая часть мировых резервов хранится в валюте одного государства, вполне разумно, полагает аналитик агентства "Инвесткафе" Григорий Бирг. "Бюджетный дефицит, рекордные уровни внешней задолженности и политика обесценивания бакса напрямую плохо сказываются на благосостоянии государств, которые используют эту валюту в качестве резервной", - поясняет он. Кроме того, возврат к "золотому стандарту" уменьшил бы и волатильность валют.

"Отказаться от эмиссионной монетарной политики было бы неплохо, - рассуждает Сергей Егишянц из "Ай Ти Инвест". - Но кто ж разрешит лишить глобальных банкиров их основной прибыли? Ведь вся современная финансово-экономическая система основана на перманентной эмиссии".

Руководитель научного направления "Макроэкономика и финансы" Института экономической политики Сергей Дробышевский, наоборот, полагает, что возврат к "золотому стандарту" не только нереален, но и не нужен. "Осуществление предложения Зеллика в настоящих условиях малореально, - считает Дробышевский. - В свое время государства отказались от золотого стандарта не в силу того, что появилась какая-то более совершенная его альтернатива, а просто потому, что в новой структуре экономики, при выросшем ее объеме, при установившихся потоках капитала золото перестало выполнять функцию резервного актива. За 40 лет, прошедших со времени отказа от золотого обеспечения бакса, денежная система усложнилась еще сильнее, так что рост статуса золота до прежнего уровня маловероятен".

Экономист считает, что истинная цель заявления Зеллика – "просто показать, что возможные "валютные войны" угрожают всей мировой экономике. "Скорее всего, Зеллик лишь обращает внимание на этот факт, чем реально предлагает альтернативу доллару", - считает Дробышевский.

Но даже если руководитель Всемирного Банка действительно предлагает усилить роль золота, оценить целесообразность его предложения без конкретных параметров все равно трудно, полагает Егишянц. "Зеллик не предложил, как увязать нынешние средства монетарной политики - в основном эмиссионные - с золотым стандартом, исключающим произвольную эмиссию, - обращает внимание экономист. – Ведь можно чисто условно ввести золото как "условную единую мировую меру стоимости", а можно отказаться от эмиссионной монетарной политики вообще".

В любом случае манипуляции с золотом никак не повлияют на курсы рубля и доллара относительно друг друга. Если золото введут в оборот "по полной программе", и доллар, и рубль могут резко упасть, если же это будет только символический акт учреждения расчетного механизма, две валюты могут остаться на месте, ожидает Егишянц. Он говорит, что подробности будущего преобразования мировой валютной системы могут стать известны на саммите "Большой Двадцатки", который начался 11.11.2010 в Южнокорейской столице.

Принятое Федеральной Резервной Системой США решение отпечатать необеспеченную активами партию денег на сумму в 600 миллиардов долларов "противоречит курсу большой финансовой "двадцатки", заявил в телевизионном интервью телеканалу ARD министр финансов Германии Вольфганг Шойбле.

Североамериканские Штаты проводят политику ослабления бакса, что ведет к укреплению курса валют других государств. Как сообщает ПРАЙМ-ТАСС, такое убеждение высказал бывший глава Федеральной Резервной Системы ЮЭсЭй Алан Гринспэн.

В статье, опубликованной 11.11.2010 года в британской газете "Financial Times" и приуроченной к открытию в Сеуле саммита "большой двадцатки", Гринспэн фактически опроверг утверждения официальных американских представителей о том, что СШАния заинтересована в крепком долларе.

Правительства многих государств неоднократно выражали недовольство намерением США увеличить долларовую массу на финансовых ранках, что, по их убеждению, негативно скажется на попытках стабилизации денежных потоков и приведет к росту курса национальных валют других стран. В Вашингтоне упорно отрицают сознательное стремление к ослаблению бакса в целях продвижения американских товаров и укрепления собственной экономики. Так, министр финансов Соединенных Штатов Америки Тимоти Гайтнер постоянно заявлял о том, что политика США по поддержке мощного бакса остается неизменной.

Главным объектом критики бывшего руководителя Федеральной Резервной Системы стала КНР, которая, по убеждению Гринспэна, став ведущей мировой державой, не спешит брать на себя обязательства, сопряженные с этим статусом. Экс-глава Федрезерва, в частности, указал на то, что КНР упорно не желает повышать курс национальной валюты, порождая угрозу распространения протекционизма в мировой экономике, но при этом Гринспэн признает, что и USA, по сути, проводят ту же политику, за которую жестко критикуют Пекин.

Соединенным Штатам обязательно нужно как можно скорее слезть с "долговой иглы", поскольку иначе их вынудят это сделать мировые рынки. С таким предостережением выступили на страницах журнала "Foreign Affairs", издаваемого "Советом по международным отношениям США", президент СМО Ричард Хаас и бывший заместитель министра финансов USA Роджер Алтман.

Их статья "Американская расточительность и американская мощь" сразу вызвала широкий общественный резонанс, сообщает ПРАЙМ-ТАСС.

Эксперты доказывают, что нынешние темпы наращивания задолженностей в СШАнии "исторически беспрецедентны и в конечном счете непосильны" для государства. Если в 2000 году федеральная задолженность правительства СыШыА составлял около 3,5 триллионов долларов (примерно 35% ВВП), то сейчас он оценивается в 9 триллионов баксов (62% ВВП). По прикидкам "Бюджетного бюро Конгресса США", к 2020 году государственный долг может достичь 90% Внутреннего Валового Продукта. Международный Валютный Фонд не исключает более сильного роста — до 100% Внутреннего Валового Продукта уже к 2015 году.

Однако, и это еще не все. Как пишут авторы статьи, "реальная перспектива по дефицитам и долгам еще гораздо хуже". В частности, федеральные власти США гарантируют долги ряда компаний и организаций, включая фактически разорившиеся агентства ипотечного финансирования "Fannie Mae" и "Freddie Mac", еще на 8 триллионов баксов. Долги властей в штатах и на местах оцениваются примерно в 3 триллиона долларов, непокрытые обязательства пенсионных систем в штатах и муниципалитетах — еще в 1 триллион оленьих шкурок. "И опять же Вашингтон косвенно стоит за всем этим или почти за всем", — указывают Алтман и Хаас.

Финансово-бюджетные перспективы Америки они называют "катастрофическими", а после 2020 года — "попросту апокалиптическими". Тому есть две причины: быстрое старение американского населения и сопутствующее повышение затрат на медицинское обслуживание и "экспоненциальный подъём расходов на обслуживание федеральных долгов". Проценты по ним могут "вытеснить целые категории федеральных расходов", — предупреждают эксперты, разъясняя, что, "например, бюджеты на научные исследования, образование и инфраструктуру неизбежно будут сокращаться".

По мнению специалистов, "бюджетный нажим" не сможет не отразиться и на американских программах содействия другим странам, оцениваемых в 30 миллиардов баксов, и на бюджетах госдепартамента (15 миллиардов долларов), разведки Соединенных Штатов Америки (в публикации названа цифра "более 40 миллиардов долларов" за двенадцать месяцев, однако, по недавно рассекреченным данным, реальная сумма за 12 месяцев 2010 года — свыше 53 миллиардов долларов, а с учетом военной разведки — более 80 миллиардов баксов) и министерства национальной безопасности Самых Штатов Америки (около 50 миллиардов долларов).

Все это, по признанию экспертов, чревато "ослаблением глобального влияния" Североамериканских Штатов, включая их роль в международных организациях. Более того, "уменьшается привлекательность американской модели рыночного капитализма", служившей "мощным инструментом американского влияния, особенно во время "холодной войны", — признают они. На их взгляд, в результате "ускоряется формирование неполярного мира", подъем таких быстро растущих держав, как "Китай, Бразилия, Индия и другие".

Бакс будет снижаться, надежность гособлигаций Соединенных Штатов Америки падать, а сырье и золото - расти в цене, прогнозирует известный аналитик финансовых рынков и спекулянт швейцарец Марк Фабер. Спекулянт Марк Фабер является одним из самых авторитетных аналитиков международных финансовых рынков. Впрочем, известен он в экспертной среде и своим пессимизмом, и взглядами, которые обычно не соответствуют мейнстриму. На счету этого ученого-экономиста точные предсказания нескольких кризисов, в том числе лопнувший финансовый пузырь в Интернете и последний глобальный финансовый кризис. Марку Фаберу 64 года, родился он в Швейцарии. В 1990 году создал собственную фирму в Гонконге.

В своем интервью Handelsblatt он рассказал о возможных последствиях долгового кризиса:

Долговой кризис стал интернациональным. Сможем ли мы справиться с возникшим хаосом?

Мировые центральные банки, в первую очередь в USA, пытаются сделать это путем скупки гособлигаций, то есть они печатают купюры, чтобы разогреть экономику. Европейский центральный банк (ЕЦБ) следует за Федеральной Резервной Системой СШАнии. В долгосрочном же плане Трише (ЕЦБ) пойдет путем Роберта Мугабе (Зимбабве), где гиперинфляция разрушила страну. Эндшпиль наступит через пару лет, это будет сход долговой лавины: большая часть долгов или даже все они будут списаны. В принципе вся система просто неплатежеспособна.

Ну а валюты?

Бакс упадет до нуля. Уже сейчас видно, как буквально наперегонки падает стоимость валют, так как все хотят разогреть свою экономику. Победителем станет тот, кто первым достигнет нулевой отметки. СШАнцы имеют хорошие шансы выиграть эту гонку.

Как вы оцениваете президента США Барака Обаму и главу Федеральной Резервной Системы Бена Бернанке?

Это студенты и клоуны. Обама и Бернанке сидят в своих башнях из слоновой кости и придумывают абсурдные теории некой экономики, которой можно рулить, как автомобилем. Однако это невозможно.

Не могли бы вы проиллюстрировать это примером?

Каждое вмешательство в экономику влечет за собой непредсказуемые последствия. Именно политики и центральные банки, введя низкую учетную ставку банковского процента и приняв свои стимуляционные программы, раздули сейчас кредитный и ипотечный пузыри по-настоящему. Это сильно помогло подняться сырьевым корпорациям и развивающимся странам вроде Китая. Ультралиберальная денежная политика Североамериканских Штатов оказалась успешной, но не в ЮЭсЭй, а в развивающихся государствах.

Евро снова пошел вверх. Разве не внушает это надежды для еврозоны?

Чуть подросший евро скорее лишь отражает слабость доллара. Настрой спекулянтов скачет с гигантской амплитудой. Еще квартал тому назад они были настроены по отношению к баксу позитивно. Сейчас их настроение снова изменилось. Рынки оценивают экспансивную кредитную политику и играют по инфляционному сценарию. Поэтому бакс падает, акции идут вверх, дорожает сырье, прет вверх золото.

Какие активы вы считаете на ближайшее десятилетие наиболее перспективными?

Уж во всяком случае не облигации. Их доходность не будет сильно расти. Я сегодня уже не могу понять, как нормальный человек покупает десятилетние гособлигации СыШыА с доходностью 2,5%. Я считаю, что акции более перспективны, чем облигации. Остается еще вопрос, окажутся ли драгоценные металлы выгоднее облигаций? Вполне возможно.

Как инвесторы могут защитить себя?

Защищаться надо от последствий политики наращивания долгов – инфляции. Тут я ультрапессимист. Государственный дефолт предотвратить печатанием банкнот невозможно. Центральные банки будут сохранять учетную ставку ниже фактического падения стоимости монет. Другими словами, в ближайшие десять лет мы рестриктивной кредитно-денежной политики больше не увидим, не увидим реальной учетной ставки выше нулевой отметки. Вкладчиков сбербанков и владельцев наличных монет будут обманывать. В этом контексте могут даже обесцениться гособлигации США.

Каков будет ваш совет инвесторам?

Тут большой опыт имеется у германцев. В течение одного столетия они теряли свои накопления неоднократно, но акции, к примеру концерна BASF, существуют до сих пор. Акции – это реальный актив.

Ну а золото?

В долгосрочной перспективе золото и акции развиваются по встречным направлениям. Нижняя точка падения акций одновременно означает пик подъема золота и наоборот. Пример из 1980 года: унция золота достигала тогда стоимости примерно 850 долл., а индекс Dow Jones находился на нижней отметке около 850 пунктов.

Таким образом, был достигнут паритет...

... и тогда надо было уходить из золота в акции. К концу 20-го века тренд снова изменился. С тех пор акции сыплются, а золото дорожает. Аналогичный 1980 году паритет снова возможен. Сейчас индекс Dow Jones на уровне 11000, а золото у отметки 1300. В случае инфляции их абсолютные показатели на каком-то уровне могут сравняться. Что касается золота, инвесторы должны хранить его так, чтобы правительство не могло его у них отнять.